由于大家對“人”的假設(shè)不同，看事想問題，觀點難免南轅北轍。幾年前，我撰文介紹亞當·斯密的”經(jīng)濟人假定”，結(jié)果招來一片非議。遺憾的是，至今仍沒人教我，離開了此假定，經(jīng)濟學(xué)到底如何做推理。不知為不知。既然我不懂別的推理辦法，那么本文的分析，還得仰仗經(jīng)濟人假定。

一、國有產(chǎn)權(quán)為何要轉(zhuǎn)讓 歸總的答案，是改善國資的運營效率?；仡櫢母锏臍v程，國企改革起步于利改稅，而后改行承包制，再走股改的路，其間中西療法都試過，但效果皆不理想。何以如此？說千道萬，推到底是產(chǎn)權(quán)主體缺位。倒不是說，國有資產(chǎn)名花無主，相反，國資屬全民所有，政府文件白紙黑字寫得清楚。但要提到的是，國資歸全民所有，卻非全民支配。國資的支配權(quán)，其實在各級政府手里，而政府作為代理人，再授權(quán)給企業(yè)經(jīng)管者。如此一來，經(jīng)營者只對政府負責(zé)，而真正的所有者，卻變成了局外人。

　　問題在于，若經(jīng)營者能以全民福社為重，克盡職守，讓國資保值增值，事情也還簡單。麻煩在于，經(jīng)營者是經(jīng)濟人。經(jīng)濟學(xué)說，在給定的約束條件里；花別人的錢辦別人的事，既不講節(jié)約又不講效果。此推理不難理解，現(xiàn)實的例子俯仰皆是。容易觀察的，是房改后人們搞裝修。你去問問政府的處長，自己家里搞裝修與給機關(guān)裝修辦公樓感覺如何？只要對方說實話，感覺肯定不一樣。我們經(jīng)?？吹接腥搜b修辦公樓吃回扣，結(jié)果東窗事發(fā)被法院判刑；可有誰見過，哪位處長自己家里裝修也吃回扣，結(jié)果被老婆告到紀委而被紀委雙規(guī)的呢？一個也沒有吧？　　

　　是的，國企改革了20多年，至今乏善可陳，關(guān)鍵的原因，就在國家獨資或一股獨大。改制前，經(jīng)營者用國家的錢辦國家的工廠；改制后，經(jīng)營者則用國家的股份辦國家的公司。既然都是花別人錢辦別人事，聯(lián)系上面裝修的例子，我們就不難明白為何國企總翻牌而機制未改。近些年，非公經(jīng)濟勢如破竹，正因為它是花自己錢辦自己的事，有既講節(jié)約又講效果的機制。可見，國企要轉(zhuǎn)機建制，就得網(wǎng)開一面，讓“非公”資本加盟。不然，非公資本進不來，投資主體不能多元化，企業(yè)機制就變不了。從這個角度看，國資轉(zhuǎn)讓勢在必行。

　　二、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓如何定價　　其實，這個問題已討論多年。爭論的焦點，是國資到底該按什么價格轉(zhuǎn)讓？學(xué)界有人批評當下存在國資流失，基本的理由，是國資轉(zhuǎn)讓價低于賬面凈值。林子大了，什么鳥都有，我不懷疑有國資流失的現(xiàn)象存在。但要指出的是，低于于賬面凈值轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，未必是資產(chǎn)流失。8年前，我花16萬買捷達王轎車，使用壽命20年，每年折舊500，開了5年，折舊4萬元，凈值有12萬元；若按里程壽命20萬公里算，我開了5萬公里，每公里折舊0. 8元，恰好折舊4萬，凈值也是12萬?？?年前我轉(zhuǎn)讓時，10萬卻無人問津，后來按6萬轉(zhuǎn)手，心中不免遺憾，但我明白，這不是資產(chǎn)流失，因為6萬元已是市場的最高出價?！　?/P>

　　當年馬歇爾講得清楚，市價要由供求雙方共同決定，按凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓國資，那只是賣方的供給價（成本價），而需求價則由買方?jīng)Q定。倘若國資供不應(yīng)求，炙手可熱，那么成本價就是市價，此時國資轉(zhuǎn)讓若低于凈值，那必是資產(chǎn)流失?！　?/P>

　　如果國資供大于求，轉(zhuǎn)讓價則轉(zhuǎn)由需求定，即使需求價低于凈值，也不能算作國資流失。那么，站在供求雙方的角度，資產(chǎn)的市價怎么定呢？

　　美國經(jīng)濟學(xué)家費雪1930年出版《利息理論）），他有個著名觀點，說資產(chǎn)價格是與其收入的貼現(xiàn)，比如某人花10萬元中了一片果園，現(xiàn)在他要買掉，請問果園值多少錢？從賣方立場看，自然不希望少于10萬，可費雪說，果園的市價，并不決定于前期成本，其關(guān)鍵作用的有兩點：一是預(yù)期收益，二是貼現(xiàn)率。假定果園與其年收益8000元，貼現(xiàn)率（按銀行利率）10%，果園的價格就是8萬元。若貼現(xiàn)率不變，而假定定年收益為1.5萬元，則果園的價格為15萬。

　　精辟的分析，假如你是買主，你手里有10萬元，若存入銀行年平均利息是1萬元，你會花10萬購買年收益值8000元的果園嗎？當然不會，反過來，加入你是賣主，若果園的年收益是8000元，銀行利率10%，那么你也決不會以低于8萬元的價格出售果園，對不對？

三、產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的功能　　

　　直白地講，產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)就是個平臺。表面看，它只是個交易場地，但想深一層，它其實也是一種競價機制。有了這個平臺，不僅資產(chǎn)買賣可以達成，更重要的，是可以讓眾多的買家來這里競價。前面說過，資產(chǎn)幾個是與其收益的貼現(xiàn)，但與其收益是未來收益，具有不確定性；而且資產(chǎn)為不同的人使用，與其收益也千差萬別。若無買方競價，只讓買賣雙方手拉手成家，就難保國資轉(zhuǎn)讓不吃虧。

　　還是舉果園的例子。同樣一片果園，張先生不懂經(jīng)營，與其年收益僅8000元，但 若有李先生打理，預(yù)期年收益是1萬元。預(yù)期收益不同，資產(chǎn)貼現(xiàn)就大不一樣。按貼現(xiàn)率10%計，張先生出價8萬，而李先生會出價10萬。假如沒有產(chǎn)交所，果園出售的消息李先生不知，于是，也就沒人與張先生競買，如此一來，張先生就能以8萬元買下果園。若這個果園是國家的，那么張先生還可能以回扣說動事主，按低于8萬的價格成交。

　　由此觀之，產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)不僅是個交易平臺，而且也是個競價機制。尤其在目前大量國資參與轉(zhuǎn)讓的條件下，他能防微杜漸，抵腐堵貪。眼下改革正在攻堅，產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)雖然是新事物，但生正逢時，任重道遠。但愿產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)不負眾望，努力踐行“公開、公平、公正”原則，為推動國企改革大展身手，多多處理。

（本文是中共中央黨校經(jīng)濟部主任王東京在“首屆產(chǎn)權(quán)市場創(chuàng)新論壇”上的演講，有刪節(jié)）