與我國(guó)股份制經(jīng)濟(jì)幾乎同時(shí)誕生的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，在各地方政府、政府部門以及市場(chǎng)力量的共同推動(dòng)下，經(jīng)歷了近20年曲折發(fā)展歷程，成為社會(huì)主義市場(chǎng)體系中的一支重要力量，在服務(wù)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革和國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略調(diào)整，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值，促進(jìn)科技創(chuàng)新型企業(yè)健康發(fā)展，建立現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度等方面發(fā)揮了重要作用。在貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于“進(jìn)一步優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，完善多層次金 融市場(chǎng)體系和城鄉(xiāng)、地區(qū)金融布局，加大對(duì)‘三農(nóng)’、中小企業(yè)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融支持力度”、“大力發(fā)展資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)，構(gòu)建多層次金融市場(chǎng)體系。擴(kuò)大直接

　　融資規(guī)模和比重”的新形勢(shì)下，深化對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，明確產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的功能定位，研究分析市場(chǎng)發(fā)展過程中出現(xiàn)的問題，規(guī)范和弓I導(dǎo)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)健康發(fā)展，充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)交易的作用，具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)在探索中不斷發(fā)展

1、 產(chǎn)權(quán)交易伴隨著股份制經(jīng)濟(jì)發(fā)展努力尋找市場(chǎng)定位

　　上世紀(jì)80年代中后期至90年代初，伴隨著我國(guó)企業(yè)股份制改革和上海、深圳兩地開展股票交易，湖北武漢、河南鄭州和四川樂山于1988年成立了產(chǎn)權(quán)交易所，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)定位是為盤活國(guó)有存量資產(chǎn)服務(wù)，促進(jìn)國(guó)有存量資產(chǎn)合理流動(dòng)與優(yōu)化配置，從整體上提高國(guó)有資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效益。1992年鄧小平南巡講話后，全國(guó)興起建立產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的熱潮，先后設(shè)立了幾十家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)。之后，由于部分市場(chǎng)出現(xiàn)的不規(guī)范行為以及有關(guān)方面在企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)出讓問題上存在不同意見，為加強(qiáng)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)管理，防止國(guó)有資產(chǎn)流失，1994年4月國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易管理的通知》，要求“暫停企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)和交易機(jī)構(gòu)的活動(dòng)”，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)陷人第一次低潮。

　由于國(guó)企改革中大量國(guó)有資產(chǎn)存量需要盤活，而政府“拉郎配”所造成的問題日益明顯，通過市場(chǎng)進(jìn)行資源配置又逐漸成為各方面的共識(shí)。為糾正企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓中存在的一些不規(guī)范現(xiàn)象，促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)優(yōu)化配置，1995年國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)管理局召集討論國(guó)有資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓辦法，并頒布了《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓監(jiān)督管理工作的通知》，1996年1月，國(guó)務(wù)院為加強(qiáng)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記管理，健全國(guó)有資產(chǎn)基礎(chǔ)管理制度，頒布了《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記管理辦法》，對(duì)國(guó)有產(chǎn)權(quán)的登記管理和轉(zhuǎn)讓進(jìn)行了規(guī)定。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)迎來了第二次快速發(fā)展時(shí)期。

　隨著企業(yè)股份制改革進(jìn)入前所未有的高潮，滬、深兩個(gè)證券交易所遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足眾多企業(yè)股權(quán)融資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的要求，從1993年前后開始，全國(guó)許多地方政府批準(zhǔn)在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)或新建相應(yīng)交易機(jī)構(gòu)，開展非上市股份公司股票柜臺(tái)交易。到1997年，全國(guó)先后形成了幾十個(gè)地方性股票交易市場(chǎng)，其中，較大影響的有：成都紅廟子市場(chǎng)、樂山“籮筐交易市場(chǎng)”、武漢柜臺(tái)市場(chǎng)、淄博自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)等。由于市場(chǎng)發(fā)展異常迅猛，而監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)嚴(yán)重不足，相應(yīng)的規(guī)范制度沒有跟上，個(gè)別地方柜臺(tái)交易一度出現(xiàn)混亂現(xiàn)象。1998年在亞洲金融危機(jī)的背景下，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于清理整頓場(chǎng)外非法股票交易方案的通知》（國(guó)辦發(fā)［[1998] 10號(hào)文），將“未經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)擅自設(shè)立產(chǎn)權(quán)交易所（中心）、證券交易中心和證券自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)等機(jī)構(gòu)，從事的非上市公司股票、股權(quán)證等股權(quán)類證券交易活動(dòng)”界定為非法股票交易。在證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一組織和督促下，各地于1999年前后關(guān)閉了柜臺(tái)交易，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)人了第二次低潮。

　上世紀(jì)90年代后期，在國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整和國(guó)有資本從競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域大規(guī)模退出的背景下，數(shù)以萬億計(jì)的國(guó)有資產(chǎn)、數(shù)以萬計(jì)的國(guó)企產(chǎn)權(quán)要求轉(zhuǎn)讓，并且在企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中出現(xiàn)的不規(guī)范行為和腐敗問題不斷暴露出來，由于具有“公開”和“競(jìng)價(jià)”特征，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)作為從源頭上防治腐敗、治理不規(guī)范行為的重要措施，受到了黨中央、國(guó)務(wù)院的高度重視。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)作為公開、公平、公正以及反腐、廉政的平臺(tái)，又迎來了新的發(fā)展高潮。

　 2．產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不斷創(chuàng)新，為支持國(guó)有企業(yè)改革和科技創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展發(fā)揮了重要作用在我國(guó)市場(chǎng)體系培育過程中脫穎而出的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，經(jīng)過10余年的頑強(qiáng)發(fā)展，已經(jīng)成為一股不可忽視的力量，在經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用：一是成為企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易的“陽(yáng)光操作平臺(tái)”，促進(jìn)各類企業(yè)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行優(yōu)化配置。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)不僅在盤活國(guó)有資產(chǎn)存量、協(xié)助政府安置改制企業(yè)職工、促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定方面發(fā)揮了積極作用，而且通過公開競(jìng)價(jià)等手段實(shí)現(xiàn)了國(guó)有資產(chǎn)保值增值。據(jù)《2006年中國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)年鑒》收集的全國(guó)82家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)交易數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年全國(guó)產(chǎn)權(quán)交易成交宗數(shù)達(dá)31532宗，同比上漲36.95；全國(guó)產(chǎn)權(quán)交易成交金額達(dá)2926億元，同比上漲52.89；其中，國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易金額占80.04，國(guó)有產(chǎn)權(quán)進(jìn)場(chǎng)交易平均溢價(jià)率達(dá)10.21。并吸引各類企業(yè)進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、并購(gòu)、重組等，通過產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的“公開、競(jìng)價(jià)”等制度設(shè)計(jì)和安排，促進(jìn)了各類企業(yè)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和優(yōu)化配置。二是規(guī)范各類國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易，從源頭防止滋生腐敗。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)通過交易方式不斷創(chuàng)新，為各類產(chǎn)權(quán)流動(dòng)提供信息發(fā)布和競(jìng)價(jià)流轉(zhuǎn)服務(wù)。產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)在實(shí)踐中，探索開展了城市公共資源和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的市場(chǎng)化配置、行政事業(yè)單位國(guó)有資產(chǎn)處置、金融類國(guó)有股權(quán)債權(quán)轉(zhuǎn)讓、礦權(quán)等資源類國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、國(guó)有企業(yè)破產(chǎn)或閑置類實(shí)物資產(chǎn)出售等產(chǎn)權(quán)交易新形式，促進(jìn)了各類國(guó)有產(chǎn)權(quán)公開透明流動(dòng)，逐步形成治理國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易中商業(yè)賄賂的長(zhǎng)效機(jī)制。三是促進(jìn)技術(shù)與資本結(jié)合，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。遍布全國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，由于不受企業(yè)規(guī)模和性質(zhì)所限，入市門檻較低，這種具備服務(wù)于區(qū)域及地方特征的初級(jí)資本交易市場(chǎng)，在推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)、重組、聯(lián)合，支持優(yōu)勢(shì)企業(yè)，改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，支持各類社會(huì)資金投資中小、高新技術(shù)企業(yè)，為創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)基金等提供流暢的退出渠道，改善中小、高新技術(shù)企業(yè)的投融資環(huán)境等方面發(fā)揮著積極作用，極大地方便了各地實(shí)施企業(yè)改制、處置資產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、尋找投資人、促進(jìn)資本形成和價(jià)格發(fā)現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)資源配置和優(yōu)化組合。四是為股份制企業(yè)健康發(fā)展提供重要支撐。隨著現(xiàn)代企業(yè)制度建立和國(guó)企改制工作推進(jìn)，企業(yè)職工普遍持有股份，隨之產(chǎn)生的股權(quán)規(guī)范管理和順暢流動(dòng)的迫切要求，推動(dòng)了產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)開展股權(quán)登記托管交易業(yè)務(wù)。各地股權(quán)登記托管機(jī)構(gòu)在改制企業(yè)股權(quán)確認(rèn)（主要針對(duì)普遍存在的代持股問題）、企業(yè)信息披露、分紅派息、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、變更過戶等方面所做的積極探索，特別是借助投資者對(duì)企業(yè)就近監(jiān)控優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)企業(yè)規(guī)范經(jīng)營(yíng)管理，有效地維護(hù)股東權(quán)益，方便股權(quán)流動(dòng)和資源優(yōu)化配置，使之成為建立和運(yùn)行“保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢”現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度的重要平臺(tái)。五是促進(jìn)中小企業(yè)改善治理，為證券市場(chǎng)培育健康合格的上市后備資源。地方產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)通過相關(guān)制度安排，將中小企業(yè)的股權(quán)流動(dòng)范圍限定在當(dāng)?shù)?，投資者易于通過各種渠道，如參加股東會(huì)“用手投票”、現(xiàn)場(chǎng)考察企業(yè)或方便與企業(yè)管理層對(duì)話等，以較低成本了解和監(jiān)督企業(yè)，對(duì)企業(yè)管理層形成有效約束，從而促進(jìn)中小企業(yè)的規(guī)范管理和健康發(fā)展，逐漸形成尊重股東權(quán)利、保證股東利益的健康資本市場(chǎng)文化。

3．產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)在競(jìng)爭(zhēng)和合作中逐步完善

　目前，全國(guó)包括?。ㄖ陛犑校⑹?huì)城市、地（市）、部分縣（市）級(jí)產(chǎn)權(quán)交易中心（所）及技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)共約200多家，各地產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)大部分屬國(guó)有事業(yè)法人，一般都由政府或政府部門直接出資設(shè)立，近年來也有部分省市在建立新的股權(quán)登記托管機(jī)構(gòu)或?qū)⒐蓹?quán)登記托管交易業(yè)務(wù)分離管理（如上海、天津、河南）時(shí)，采取公司制運(yùn)行方式，進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作，政府部門由主管變?yōu)楸O(jiān)管。

　　由于各地政府批準(zhǔn)設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)及技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)在一定程度上造成了市場(chǎng)分割和資源浪費(fèi)，近年來許多地方政府又大力協(xié)調(diào)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)合并，如上海將技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所與產(chǎn)權(quán)交易中心合并為上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，北京產(chǎn)權(quán)交易中心與中關(guān)村技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所合并為北京產(chǎn)權(quán)交易中心，湖北將包括東湖技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易中心在內(nèi)的多家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)合并為武漢光谷聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所。合并后的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)取得了長(zhǎng)足發(fā)展，在業(yè)務(wù)量和業(yè)務(wù)規(guī)范程度等方面得到了較大提高。

　　不斷在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中爭(zhēng)取生存空間的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，具有不斷擴(kuò)大區(qū)域進(jìn)行整合壯大的內(nèi)在強(qiáng)烈需要，1997年由上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所等13個(gè)省市的42家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)組成“長(zhǎng)江流域產(chǎn)權(quán)交易共同市場(chǎng)”，2002年由天津產(chǎn)權(quán)交易中心等19個(gè)省市區(qū)的61家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)組成“北方產(chǎn)權(quán)交易共同市場(chǎng)”，2004年由青島產(chǎn)權(quán)交易中心等8個(gè)省區(qū)的11家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)組成“黃河流域產(chǎn)權(quán)交易共同市場(chǎng)”，2004年由西部（陜西）產(chǎn)權(quán)交易所等7家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立“西部產(chǎn)權(quán)交易共同市場(chǎng)”。隨著業(yè)務(wù)和合作的深入，各共同市場(chǎng)已經(jīng)開始由一般性信息溝通和業(yè)務(wù)交流的松散聯(lián)合體向?qū)嵸|(zhì)性自律和整合方向邁出步伐。

產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展面臨諸多困撓和問題

　　產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)雖然已經(jīng)形成了一定的規(guī)模，取得長(zhǎng)足的進(jìn)步，發(fā)揮了重要作用，但是，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立和完善，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的業(yè)務(wù)形態(tài)、特別是主營(yíng)業(yè)務(wù)面臨重大轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步加快發(fā)展還存在諸多困難和問題。

1．企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易業(yè)務(wù)方面。一是隨著國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略調(diào)整的基本到位，特別是各地國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革的陸續(xù)完成，可供交易的企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)越來越少，產(chǎn)權(quán)交易必須在市場(chǎng)體系中尋找到新的主營(yíng)業(yè)務(wù)定位。二是企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易一般都涉及到企業(yè)的債權(quán)債務(wù)，特別是職工安置，交易過程復(fù)雜。企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易著重于程序的公開、規(guī)范，而作為市場(chǎng)更重要的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資源優(yōu)化配置的功能還沒有得到充分發(fā)揮，在實(shí)際操作中，資產(chǎn)的流動(dòng)性受到一定的制約。三是部分產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)定位帶有一定的行政化色彩，市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮得還不夠充分，業(yè)務(wù)較多依賴于現(xiàn)有的國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易以及國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)支持，非國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)拓展不足。

　　2、股權(quán)登記托管交易業(yè)務(wù)方面。一是股權(quán)登記托管交易市場(chǎng)沒有取得權(quán)威的、清晰的定位。2006年實(shí)施的新《公司法》、《證券法》規(guī)定“股東轉(zhuǎn)讓其股份，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所進(jìn)行或者按照國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他方式進(jìn)行”，在國(guó)務(wù)院尚未明確其他方式的情況下，各地方政府批準(zhǔn)設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)能否開展非上市公司（包括非上市公眾公司和非上市非公眾公司）股權(quán)登記托管交易，或可以什么方式進(jìn)行登記托管交易，至今沒有一個(gè)明確地界定。二是相關(guān)業(yè)務(wù)缺乏相應(yīng)的政策、法規(guī)規(guī)范。由于股權(quán)登記托管交易涉及的多是非國(guó)有資本，相應(yīng)業(yè)務(wù)行為也不在《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易管理現(xiàn)行辦法》規(guī)范范圍之內(nèi)。

　　正是因?yàn)楣蓹?quán)登記托管交易在業(yè)務(wù)規(guī)則、市場(chǎng)制度、監(jiān)管體制等方面缺乏統(tǒng)一嚴(yán)格的規(guī)范，沒有明確的制度和監(jiān)管，特別是沒有一個(gè)權(quán)威、規(guī)范、便捷的市場(chǎng)，只是少數(shù)產(chǎn)權(quán)交易經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)利用虛假報(bào)價(jià)、虛假信息等欺詐手段進(jìn)行股權(quán)私下轉(zhuǎn)讓牟取暴利等不法行為有了可乘之機(jī)。如近幾年在西安、上海出現(xiàn)的以“海外上市”為幌子搞假出售劣質(zhì)公司股權(quán)的欺詐事件屢禁不止。雖然政府相關(guān)部門對(duì)這些欺詐行為進(jìn)行了嚴(yán)厲打擊，但一味單純地采取“堵”的辦法，很難從根本上解決這個(gè)問題。如果這種現(xiàn)象漫延下去，必將對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的積極探索構(gòu)成較大危害，影響資本市場(chǎng)體系的健康發(fā)育成長(zhǎng)。

　　3．交易機(jī)構(gòu)需要整合。除西藏外，目前全國(guó)每個(gè)?。ㄖ陛犑校┒荚O(shè)立有產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。與此同時(shí)，每個(gè)省會(huì)城市及以下的地（市）甚至部分縣（市）還分別設(shè)立有產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的重復(fù)建設(shè)，不但導(dǎo)致信息的人為分割，難以發(fā)揮市場(chǎng)應(yīng)有的促進(jìn)產(chǎn)權(quán)信息交流的作用，而且導(dǎo)致交易分散，單個(gè)交易機(jī)構(gòu)的交易量較小，以至于部分交易市場(chǎng)難以為繼，同時(shí)也增加了市場(chǎng)整體運(yùn)行和監(jiān)管成本，加大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。隨著股權(quán)流轉(zhuǎn)需求的迅速增加，全國(guó)大部分產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)都在積極探索開展股權(quán)業(yè)務(wù)，由于部分機(jī)構(gòu)管理經(jīng)驗(yàn)不足，內(nèi)部控制制度不健全，面臨著規(guī)范和引導(dǎo)的迫切需要。

加強(qiáng)規(guī)范和引導(dǎo)，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)又好又快發(fā)展

1．產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分

　 近年來，黨中央、國(guó)務(wù)院多次提出要建立多層次資本市場(chǎng)，發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)資源配置的基礎(chǔ)性作用，以適應(yīng)多種投融資需求和風(fēng)險(xiǎn)管理的要求。目前，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)經(jīng)過多年的探索和積累，服務(wù)功能和運(yùn)作機(jī)制不斷完善，為國(guó)有資本有序流轉(zhuǎn)提供了市場(chǎng)化通道，為防止國(guó)有資產(chǎn)流失確立了機(jī)制保障。并在培育中小企業(yè)在當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)不斷成熟壯大，為主板市場(chǎng)提供高質(zhì)量的上市后備資源等方面發(fā)揮著積極作用。同時(shí)，各地政府部門在培育發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)方面投人了大量資源，在探索建立多層次資本市場(chǎng)體系方面做出了積極努力?？梢钥吹剑a(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展，在促進(jìn)金融創(chuàng)新、實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源有效配置等方面發(fā)揮了重要作用，為建立和完善多層次資本市場(chǎng)體系探索出一條現(xiàn)實(shí)的途徑，正在逐步成為多層次資本市場(chǎng)體系中的重要基礎(chǔ)。

　因此，積極規(guī)范和促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)健康發(fā)展，是目前迫切需要研究解決的重要課題。

一是黨中央、國(guó)務(wù)院提出的戰(zhàn)略要求。

　黨的十六屆三中全會(huì)提出“要依法保護(hù)各類產(chǎn)權(quán)，健全產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則和監(jiān)管制度，推動(dòng)產(chǎn)權(quán)有序流轉(zhuǎn)“規(guī)范發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易”；《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》進(jìn)一步明確“健全資本市場(chǎng)體系”、“積極探索和完善統(tǒng)一監(jiān)管下的股份轉(zhuǎn)讓制度”；在近幾年國(guó)務(wù)院印發(fā)的國(guó)務(wù)院年度工作要點(diǎn)和年度經(jīng)濟(jì)體制改革意見中，都明確提出“規(guī)范和發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)”。今年初中央政治局提出“進(jìn)一步優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，完善多層次金融市場(chǎng)體系和城鄉(xiāng)、地區(qū)金融布局，加大對(duì)‘三農(nóng)’、中小企業(yè)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融支持力度”。

　 二是經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需求。

　從實(shí)踐上看，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)雖然歷經(jīng)曲折但仍保持著旺盛的發(fā)展勢(shì)頭，這反映了我國(guó)不斷深人的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系和經(jīng)濟(jì)體制改革對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的客觀需要。

　我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量眾多，非上市股份公司就達(dá)1萬多家，僅僅依靠證券交易所市場(chǎng)不能滿足廣大中小企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的需要。同時(shí)，由于證券交易所上市規(guī)則比較嚴(yán)格，上市公司總是少數(shù)，非上市的股份有限公司占有較大比例。地方產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)具有點(diǎn)多面廣、投資者就近了解企業(yè)信息并進(jìn)行投資的優(yōu)勢(shì)，能夠滿足眾多未上市公司的股權(quán)融資需求。近幾年“兩會(huì)”不少關(guān)于規(guī)范發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的人大建議和政協(xié)提案以及社會(huì)各界對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的討論，正是這種現(xiàn)實(shí)需求的直接反映。因此，對(duì)地方產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展，積極穩(wěn)妥的辦法是指導(dǎo)其沿著符合資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律要求的方向正確發(fā)展，并有效控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

三是建設(shè)和諧社會(huì)的需要。

　 隨著國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革的推進(jìn)，數(shù)十萬家企業(yè)的國(guó)有資本退出，數(shù)以千萬人轉(zhuǎn)變了國(guó)有企業(yè)職工身份并因此取得了改制后企業(yè)的股權(quán)，成為改制后企業(yè)的股東。但是，由于受《公司法》關(guān)于有限公司股東“不得超過50人”規(guī)定的限制，絕大多數(shù)職工股東身份并沒有在工商管理機(jī)構(gòu)登記而取得合法地位，而是由個(gè)別企業(yè)管理人員、職工代表、工會(huì)或職工持股會(huì)進(jìn)行注冊(cè)。這種代理關(guān)系既不規(guī)范，又缺乏監(jiān)督。在實(shí)際操作中，管理層、大股東與普通職工、小股東間的利益沖突時(shí)有發(fā)生，由于普通職工、小股東處于弱勢(shì)地位又缺乏專業(yè)知識(shí)，如果沒有獨(dú)立的第三方參與以保證雙方博弈過程的公平公正，往往是普通職工、小股東的合法權(quán)益受到侵害，其在改制中取得的補(bǔ)償（股東權(quán)益）最終落空，由此可能引起大量產(chǎn)權(quán)糾紛，甚至引發(fā)重大社會(huì)穩(wěn)定問題。由產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)對(duì)改制企業(yè)職工持股進(jìn)行登記托管和規(guī)范轉(zhuǎn)讓，通過獨(dú)立的第三方依法保護(hù)職工的知情權(quán)、重大決策參與權(quán)、收益權(quán)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府依法管理經(jīng)濟(jì)、維護(hù)普通職工合法權(quán)益、建立“保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢”的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度、建設(shè)和諧社會(huì)的一種重要方式。

四是落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀、實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略的需要。

　國(guó)務(wù)院《關(guān)于實(shí)施國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006一2020年）若干配套政策的通知》（國(guó)發(fā)［2006] 6號(hào)）提出：“推進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓工作。在有條件的地區(qū)，地方政府應(yīng)通過財(cái)政支持等方式，扶持發(fā)展區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，拓寬創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道”。充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)貼近大量中小企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)行服務(wù)的優(yōu)勢(shì)，有利于形成以科技產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資和資本市場(chǎng)相互聯(lián)動(dòng)的一整套發(fā)現(xiàn)、篩選以及促進(jìn)技術(shù)與資本相結(jié)合的強(qiáng)大機(jī)制，成為促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)持續(xù)創(chuàng)新和發(fā)展的源動(dòng)力，推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和可持續(xù)發(fā)展。

2．實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)又好又快發(fā)展的條件已基本成熟

　積極規(guī)范發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不僅對(duì)建立和完善多層次資本市場(chǎng)體系具有重要意義，而且在實(shí)踐上也是可行的。

　一是新修訂出臺(tái)的《公司法》、《證券法》為規(guī)范擴(kuò)充產(chǎn)權(quán)交易的功能預(yù)留的空間?！豆痉ā返谝话偃艞l規(guī)定“股東轉(zhuǎn)讓其股份，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所進(jìn)行或者按照國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他方式進(jìn)行”；《證券法》第三十九條規(guī)定“依法公開發(fā)行的股票、公司債券及其他證券，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易所上市交易或者在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他證券交易場(chǎng)所轉(zhuǎn)讓”。

　二是地方政府具有很高的積極性。發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)對(duì)促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。許多省市都明確將產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)作為地方資本市場(chǎng)的重要部分，給予高度重視和大力扶持。如湖北等地政府由主管省長(zhǎng)牽頭成立產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)小組，組織、協(xié)調(diào)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)工作；上海、天津、北京等地政府以數(shù)千萬的財(cái)政撥款或低息貸款支持產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)改善辦公條件。部分省市提出開展區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展試點(diǎn)申請(qǐng)，天津提出要建立非上市公司柜臺(tái)交易市場(chǎng)，等等。

　三是產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)有著規(guī)范發(fā)展的強(qiáng)烈內(nèi)在要求。在創(chuàng)新中求生存、在規(guī)范中求發(fā)展已成為產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的共識(shí)。各地產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)緊緊圍繞產(chǎn)權(quán)（包括物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等各類財(cái)產(chǎn)權(quán)）交易、促進(jìn)資源優(yōu)化配置，探索包括股權(quán)登記托管轉(zhuǎn)讓在內(nèi)的各項(xiàng)新業(yè)務(wù)，主動(dòng)推動(dòng)地方政府或政府部門出臺(tái)相關(guān)的制度規(guī)范，如甘肅、吉林、沈陽(yáng)等地先后出臺(tái)了規(guī)范股權(quán)登記托管轉(zhuǎn)讓行為的地方行政規(guī)章或部門意見，支持產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)在不斷規(guī)范中更好更快地發(fā)展。

　3．明確產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)在多層次資本市場(chǎng)體系中的功能定位

　一是進(jìn)一步明確產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)在資本市場(chǎng)中的地位。政府有關(guān)部門及專家、學(xué)者都曾明確提出，要逐步形成由主板市場(chǎng)、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、場(chǎng)外柜臺(tái)交易網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在內(nèi)的結(jié)構(gòu)健全、適應(yīng)多種投融資需求和風(fēng)險(xiǎn)管理要求的資本市場(chǎng)體系。在這個(gè)框架下，需要進(jìn)一步明確產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)與其他相關(guān)市場(chǎng)之間的關(guān)系，明確產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是面向中小企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)的資本市場(chǎng)，應(yīng)與面向大型、成熟企業(yè)的證券市場(chǎng)共同構(gòu)成統(tǒng)一的多層次資本市場(chǎng)體系。

　二是在繼續(xù)服務(wù)于國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易的同時(shí)，探索為各類未上市公司股權(quán)、主要是中小企業(yè)股權(quán)的登記托管與轉(zhuǎn)讓提供服務(wù)。未上市股份公司股權(quán)分散，股東眾多，分紅派息繁雜；尤其是各種代持股現(xiàn)象十分普遍，加上股權(quán)私下轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致股東頻繁變更，給企業(yè)股權(quán)管理帶來了困難，有時(shí)甚至引發(fā)股權(quán)糾紛。將未上市企業(yè)股由各地產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)登記托管交易，可以利用產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的眾多網(wǎng)點(diǎn)，率完成分紅派息工作，而且有利于避免業(yè)股權(quán)缺乏規(guī)范管理所造成的各類鄉(xiāng)有利于建立統(tǒng)一高效的企業(yè)股權(quán)監(jiān)度，促進(jìn)股份制企業(yè)的健康發(fā)展。三是積極探索為私募股權(quán)投資及其它創(chuàng)新業(yè)務(wù)提供托管與交易服務(wù)。產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資作為私募股權(quán)類投資工具，它們通過對(duì)未上市股權(quán)進(jìn)行組合和專家管理，可以較好地分散風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)，并取得較好的投資收益。因此將主要在區(qū)域內(nèi)募集的產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資的股權(quán)或憑證委托產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行托管和交易，不僅可以豐富產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的投資品種，而且有利于提高產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的流動(dòng)性，吸引更多的投資者投資于產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。今后還可以積極探索為在本地發(fā)行的中小企業(yè)債券以及其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)提供托管與交易服務(wù)。一方面可以發(fā)揮投資者就近監(jiān)控的優(yōu)勢(shì)，較好地控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)另一方面能夠較好地滿足廣大中小企業(yè)的融資需要。

　4．積極開展產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)研究，加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)權(quán)交易業(yè)務(wù)創(chuàng)新的規(guī)范管理

　　國(guó)家有關(guān)部門可聯(lián)合組織相關(guān)專家成立專題小組，著重從建立和完善多層次資本市場(chǎng)體系的角度對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行深入研究，理順產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)與資本市場(chǎng)、區(qū)域產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)與主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)等市場(chǎng)之間的關(guān)系。盡快出臺(tái)規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的相關(guān)法規(guī)制度，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的指導(dǎo)和管理，支持和引導(dǎo)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場(chǎng)化整合，優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的整體功能和水平。鼓勵(lì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)按照黨中央、國(guó)務(wù)院的總體戰(zhàn)略布署，在現(xiàn)有法律法規(guī)框架下，圍繞服務(wù)于國(guó)有企業(yè)改革，服務(wù)于股份制企業(yè)規(guī)范發(fā)展、服務(wù)于中小企業(yè)、科技型企業(yè)創(chuàng)新，開展產(chǎn)權(quán)交易業(yè)務(wù)創(chuàng)新。在充分準(zhǔn)備、統(tǒng)一組織下，有選擇地支持比較成功的業(yè)務(wù)創(chuàng)新并組織試點(diǎn)，由政府有關(guān)部門進(jìn)行規(guī)范管理，在總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，以點(diǎn)帶面、逐步推廣。穩(wěn)步將產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)納人“規(guī)范、統(tǒng)一、有序、高效”的健康發(fā)展軌道。

　　選自：中國(guó)科技投資2007年3月號(hào)